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建筑装饰行业周报:重点推荐低估值建筑蓝筹与

作者:凯旋门现金官网时间:2021-05-29 05:48

  原标题:建筑装饰行业周报:重点推荐低估值建筑蓝筹与产业升级龙头 关注一带一路板块机会

  【本周核心观点】当前建筑板块估值极具吸引力,本周四家央企披露2020年年报,疫情环境下营收业绩普遍表现较好,市占率提升趋势明显,近期央企2020 年报发布后与资本市场的沟通力度明显加强,有望进一步促进央企估值修复,当前低估值建筑蓝筹不仅业绩稳健、持续增长,且估值横向对比吸引力较大,中长期看供给端向龙头集中逻辑也十分清晰,龙头有望从估值折价逐渐向溢价重估,重点推荐:中国建筑(PE4.4X)、中国中冶(PE7.9X)、中国中铁(PE5.2X)、中国铁建(PE4.5X)、中国交建(PE5.8X)、中国化学(PE8.0X)、华设集团(PE8.5X)。随着全球疫苗推广、疫情逐步受控,海外工程景气度有望迎改善,建议关注一带一路龙头北方国际(在手伊朗订单较多)、中工国际、中材国际、中钢国际。产业转型升级方面,今年装配式建筑板块有望继续保持快速增长,持续推荐装配式龙头鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、金螳螂、华阳国际;碳达峰、碳中和政策细化举措持续出台,建筑碳减排大有可为,持续推荐受益于传统制造业碳排放将持续收紧,相关改造升级需求持续增加的,关注(预告Q1 盈利1.15-1.40 亿元,同比大增12.0-14.9 倍),关注受益BIPV 推广的森特股份;建筑行业信息化空间广阔,关注建筑信息化专业龙头品茗股份、盈建科。

  央企2020 年年报表现整体较好,持续推荐低估值建筑蓝筹。本周、、、四家建筑央企披露2020 年年报,分别实现营收9714/9103/6276/4001 亿元,同增14%/10%/13%/18%,在疫情环境下均实现两位数营收增速,大型建筑央企市占率提升趋势明显;分别实现归母净利润252/224/162/79 亿元,同比变化+6%/+11%/-19%/+19%,其中表现较为突出,主要系公司近年来订单保持较快增速,订单向收入与业绩持续顺利转化,同时在去年融资宽松环境下财务费用率下降较为明显。从长周期角度看:1)在反腐、营改增、金融监管、原材料价格波动、疫情冲击等诸多市场扰动因素下,央企供给侧竞争优势持续凸显,八大央企2020 年疫情环境下合计新签订单11.2 万亿,同比增长19.3%,甚至快于19 年增速;2)装配式建筑、项目综合化与大型化等趋势加速央企龙头市占率提升;3)央企PPP 投资高峰已过,部分项目进入回购期,资本开支压力显著降低,资产负债表有望得到修复。当前建筑板块估值PE(ttm)仅9.3倍、PB(Lf)仅0.95 倍,分别较最低点仅高出15%、12%,处于历史最底部区域。横向对比沪深300估值也处于历史最低区间。近期央企2020 年报发布后与资本市场的沟通力度明显加强,有望进一步促进央企估值修复,我们认为当前建筑央企性价比突出,具备较强配置价值,重点推荐低估值建筑央企、中国中冶、、、、;此外低估值建筑蓝筹我们还重点推荐、。

  海外工程景气度有望迎改善,关注一带一路板块机会。随着全球疫苗持续推广,海外疫情有望逐渐受控,海外工程建设环境有望加速好转,国际工程企业经营持续恢复。在相关国别有较多业务的海外工程公司基本面有望迎积极变化。此外,自2017 年以来“一带一路”国际合作高峰论坛每两年举办一次,若今年高峰论坛后续顺利举办,则有望为一带一路板块再添催化。重点关注一带一路龙头(在手伊朗订单较多)、、、、中国交建等。

  持续看好建筑产业转型升级系列投资机会。1)装配式建筑板块:在政策大力推动下,未来几年装配式建筑增长动力充足,就今年情况看,行业在去年快速增长基础上,依旧有望进一步快速增长,目前装配式板块整体估值较低,我们持续看好其板块性投资机会,尤其是钢结构板块投资机会,核心推荐装配式钢结构龙头、,装配式装修龙头、,装配式房建设计龙头。2)建筑碳达峰、碳中和:本周国家领导人、政府各重要职能单位持续强调碳达峰、碳中和发展目标,细化政策发布仍较为密集,建筑产业链碳排放量占全国40%,建筑碳减排投资机会较多,重点看好:受益于传统制造业碳排放将持续收紧,相关改造升级需求持续增加的中材国际,关注中钢国际(预告Q1 盈利1.15-1.40 亿元,同比大增12.0-14.9 倍;营收增长约30%,扣非净利润增长约60%);关注有望受益BIPV 推广的金属围护龙头。3)建筑信息化:随着建筑工业化快速发展,建筑信息化亦有望迎来快速增长期。我国建筑业规模庞大,建筑信息化率低,未来信息化率的提升有望带来广阔机遇,近期部分建筑信息化专业龙头陆续登陆资本市场,关注、。

  投资建议:当前低估值建筑蓝筹不仅业绩稳健、持续增长,且估值横向对比吸引力较大,重点推荐:、、中国中铁、中国铁建、中国交建、、。海外工程景气度有望迎改善,外长近期连续访问六国,在相关国别有较多业务的海外工程公司基本面有望迎积极变化,建议关注一带一路龙头、、中材国际、中钢国际。持续推荐装配式龙头、、、金螳螂、;持续推荐受益于传统制造业碳排放将持续收紧,相关改造升级需求持续增加的中材国际,关注中钢国际(预告Q1 盈利1.15-1.40 亿元,同比大增12.0-14.9 倍),关注受益BIPV 推广的;关注建筑信息化专业龙头、。

  风险提示:信用环境趋紧风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。

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